Peso mexicano gana fuerza frente al dólar: las razones de su impulso y los riesgos que enfrenta

El peso mexicano cerró la tercera semana de agosto en 16.90 unidades por dólar, un nivel que no se veía desde mayo de 2024. Para la moneda mexicana, la recuperación representa una señal positiva, aunque también existen factores que podrían provocar una caída.

Gabriela Siller Pagaza, directora de Análisis Financiero de Grupo Financiero BASE, explicó los factores que han impulsado al peso frente al dólar y otras monedas, así como los riesgos que podrían cambiar la tendencia en los mercados.

¿Por qué se está fortaleciendo el peso mexicano?

De acuerdo con el análisis de Siller Pagaza, el peso acumula cinco semanas consecutivas de apreciación, con una ganancia de 60.6 centavos, equivalente a 3.46%.

La especialista señala que la principal razón detrás de este comportamiento continúa siendo el carry trade, estrategia mediante la cual los inversionistas buscan obtener rendimientos en mercados donde las tasas de interés son más altas.

La última vez que el peso registró cinco semanas consecutivas de ganancias fue entre el 11 de diciembre de 2023 y el 12 de enero de 2024.

Si la moneda mexicana vuelve a apreciarse durante la próxima semana, alcanzaría una racha de seis semanas, algo que no ocurre desde el periodo del 17 de octubre al 25 de noviembre de 2022, cuando acumuló una ganancia de 3.73%.

El dólar también perdió fuerza y ayudó al peso

Siller Pagaza señala que el avance semanal del peso también estuvo relacionado con el debilitamiento del dólar estadounidense.

El índice ponderado del dólar retrocedió 0.81% y alcanzó su nivel más bajo desde el 12 de mayo, después de que el Tesoro de Estados Unidos anunció que incrementará la recompra de activos.

El contexto financiero de Estados Unidos también genera presión. El mercado está exigiendo mayores rendimientos ante el elevado déficit y nivel de deuda pública del país.

El Tesoro busca reducir las tasas mediante la compra de su propia deuda, pero esta estrategia tiene una capacidad limitada.

Según la analista, el siguiente paso tendría que ser un plan de consolidación fiscal que además sea creíble para los mercados. También existe la posibilidad de una intervención de la Reserva Federal, aunque esto implicaría aumentar la liquidez mediante su hoja de balance.

¿El mismo factor que impulsa al peso podría hacerlo caer?

El debilitamiento del dólar y del yen ha favorecido al peso mediante las operaciones de carry trade, pero Siller Pagaza advierte que el endeudamiento de los gobiernos también representa un riesgo para la moneda mexicana.

Estados Unidos y Japón llevan años con niveles elevados de deuda pública; sin embargo, ahora los mercados están exigiendo mayores rendimientos para mantener esos instrumentos.

México tampoco está aislado de este entorno. En la última subasta de Cetes a 728 días, realizada el 11 de agosto, la tasa alcanzó 7.89%.

Esto significa que los Cetes a 728 días pagan 1.74 puntos porcentuales más que los Cetes a 28 días. Esta diferencia se ha mantenido por encima de un punto porcentual durante las últimas 12 subastas, algo que, de acuerdo con Siller Pagaza, no había ocurrido antes.

Este comportamiento es relevante porque muestra que los inversionistas están pidiendo un mayor rendimiento para mantener su dinero en instrumentos de deuda durante más tiempo. Esto suele ocurrir cuando existe mayor incertidumbre sobre el futuro de las tasas de interés, la inflación o las finanzas públicas.

Superpeso no es eterno

En ese contexto, aunque las tasas altas pueden hacer atractivos a los instrumentos mexicanos y favorecer al peso mediante el carry trade, también reflejan que el mercado está exigiendo una mayor compensación por asumir riesgos a largo plazo.

El problema es que este atractivo puede cambiar rápidamente: si los inversionistas perciben un mayor riesgo o encuentran mejores rendimientos en otros mercados, podrían retirar recursos de México. Eso reduciría la demanda de pesos y presionaría a la moneda mexicana a perder parte de las ganancias que acumula frente al dólar.

Así, aunque el peso mexicano mantiene una racha positiva y se encuentra por debajo de los 17 pesos por dólar, su comportamiento dependerá en buena medida de lo que ocurra con las tasas, la deuda y las decisiones de política económica de Estados Unidos, además de la continuidad del carry trade.

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